अडानी का उदय नरेंद्र मोदी के उदय के साथ मेल खाता हुआ देखा जा सकता है, पहले गुजरात के मुख्यमंत्री के रूप में और फिर भारत के प्रधान मंत्री के रूप में।
गौतम अडानी की एनएसई और बीएसई स्टॉक एक्सचेंजों पर 11 सूचीबद्ध कंपनियां हैं। नरेंद्र मोदी के उदय के साथ इन शेयरों का मूल्य बढ़ गया है। कोई यह कह सकता है कि यह एक सहजीवी संबंध रहा है, जिसमें दोनों एक-दूसरे के उत्थान पर निर्भर हैं।
लेकिन अदानी घोटाला वास्तव में क्या है, जिसे शॉर्ट सेलर हिंडनबर्ग ने ‘कॉर्पोरेट इतिहास का सबसे बड़ा घोटाला’ कहा था, जब जनवरी 2023 में अदानी के 20,000 करोड़ एफपीओ से ठीक पहले एक रिपोर्ट सामने आई थी।
तब तक अडानी दुनिया के तीसरे सबसे अमीर आदमी बन चुके थे और उन्हें रोकने वाला कोई नहीं था।
यह कैसे हो गया? यह वृद्धि एक दिन में नहीं हुई, यह कुछ ऐसा है जो कई वर्षों में हुआ है। प्रणालीगत खामियों और देश के प्रधानमंत्री के साथ सीधे संबंधों ने ऐसा होने दिया। कोई भी बिल्ली के गले में घंटी बांधने को तैयार नहीं था, तब भी जब यह स्पष्ट था कि शेयर की कीमतों में धांधली हो रही थी।
जिस पद्धति का उपयोग किया गया था वह एक कंपनी को सूचीबद्ध करना था जिसमें अधिकांश इक्विटी प्रमोटरों के पास थी। भारतीय शेयर बाज़ार कानूनों के अनुसार किसी भी सूचीबद्ध कंपनी के कम से कम 25% शेयर जनता के पास होने चाहिए। इसका मुख्य कारण शेयर की कीमतों में हेरफेर को रोकना था। अडानी के मामले में, इस 25% शेयरों का एक बड़ा हिस्सा रखने के लिए विदेशों में कंपनियों का एक जटिल जाल बनाया गया था। शेष हिस्सेदारी घरेलू संस्थागत निवेशकों और विदेशी संस्थागत निवेशकों के पास थी। शेयर की कीमतों को बढ़ाने के लिए लंबे समय तक सर्कुलर ट्रेड किए गए।
सवाल यह है कि शेयर की कीमतें बढ़ाने से किसी कंपनी को कैसे मदद मिलती है? इसका उत्तर यह है कि प्रवर्तक अपने शेयरों को बैंकों के पास गिरवी रख सकते हैं और उन शेयरों के बदले धन उधार ले सकते हैं। सूचीबद्ध मूल्य जितना अधिक होगा, प्रमोटर उतना अधिक उधार ले सकते हैं।
उदाहरण के लिए मान लीजिए कि किसी कंपनी के पास 10 रुपये के अंकित मूल्य पर 100,000 शेयर जारी हैं। इस प्रकार कंपनी की इक्विटी पूंजी 10,00,000 है। अब नियम के मुताबिक प्रमोटर 74.99% शेयर रख सकते हैं। इस प्रकार उनके पास कंपनी के 75,000 शेयर हैं। उनकी ओर से कार्य करने वाली कंपनियों के पास शेष शेयरों में से 20,000 शेयर हैं और केवल 5000 शेयर जनता के पास हैं। प्रमोटर अपने शेयर नहीं बेच रहा है या उनमें कारोबार नहीं कर रहा है। जो कंपनियाँ उसकी ओर से कार्य करती हैं वे आपस में शेयरों का व्यापार करती हैं, धीरे-धीरे कीमत बढ़ाती हैं। यदि जनता, जिसके पास 5000 शेयर हैं, बेचने का फैसला करती है, तो वे शेयर खरीदे जाते हैं लेकिन वे बेचते नहीं हैं क्योंकि वे देखते हैं कि कीमतें हर गुजरते दिन के साथ बढ़ रही हैं। शेयर की कीमत बढ़ने लगती है, हालांकि कंपनी का राजस्व या उसका मुनाफा शेयर की कीमत में वृद्धि के अनुपात में नहीं बढ़ रहा है। मान लीजिए कि शेयर प्रति शेयर 4000 रुपये तक बढ़ जाते हैं। इस कीमत पर प्रमोटर के 75,000 शेयरों का मूल्य 4000 x 75,000 = 30,00,00,000 (तीस करोड़) हो जाता है जबकि इसका वास्तविक मूल्य सिर्फ 7,50,000 था, जो 40 गुना अधिक है! अब प्रमोटर बैंक जाता है और इन शेयरों के बदले पैसा उधार लेता है। अगर बैंक उसे मौजूदा बाजार मूल्य का 50% भी देता है, तो भी उसे 15,00,00,000 (पंद्रह करोड़) रुपये तक पहुंच मिलती है। चूँकि संबंधित कंपनियों के बीच सर्कुलर सौदों के कारण कीमतें बढ़ीं, किसी भी वास्तविक धन का स्वामित्व कभी नहीं बदला, यह सब समूह में ही रहा।
अपनी 11 सूचीबद्ध कंपनियों पर इस पद्धति का उपयोग करके, गौतम अडानी ने स्थानीय और अंतर्राष्ट्रीय बाजारों में लाखों करोड़ रुपये जुटाए। उन्होंने पैसे जुटाने के लिए पीएम से अपनी निकटता का फायदा उठाया।
पैसे के इस प्रवाह के साथ, वह खरीदारी की होड़ में लग गया और अपने रास्ते में आने वाले किसी भी व्यवसाय को खरीद रहा है।
हिंडनबर्ग रिपोर्ट के बाज़ार में आने के बाद, उनका मूल्यांकन पूरी तरह से गिर गया और रिपोर्ट से पहले की तुलना में घटकर आधा रह गया। अमीर लोगों की सूची में उनकी व्यक्तिगत रैंकिंग गिरकर 30वें स्थान पर आ गई।
गिरवी शेयरों के बदले उधार लेने में समस्या यह है कि यदि शेयर का मूल्य गिरता है तो बैंक उधारकर्ता से मार्जिन की भरपाई करने के लिए कहेगा। इसलिए यदि किसी व्यक्ति ने अपने शेयरों के बदले में 1,00,000 का उधार लिया था, जिसका मूल्य 2,00,000 (50% मार्जिन पर) था और कीमत गिरकर 1,00,000 हो गई, तो बैंक उधारकर्ता से बैंक को तुरंत 50,000 का भुगतान करने के लिए कहेगा, ताकि उसका मार्जिन 50% पर स्थिर रहता है. फिर उधारकर्ता को 50,000 के साथ आना होगा अन्यथा बैंक मौजूदा बाजार मूल्य पर उसके शेयर बेच देगा और अपना बकाया वसूलने का प्रयास करेगा। यदि मार्जिन मनी का भुगतान नहीं किया जाता है और बैंक विक्रेता बन जाता है तो यह खतरा है कि कीमतें 1,00,000 के मूल्य से काफी नीचे गिर सकती हैं क्योंकि बाजार में घबराहट होगी।
जब से हिंडबर्ग रिपोर्ट सामने आई है, अडानी समूह मेज पर नकदी लाने और अपने गिरवी शेयरों के बदले ऋणदाताओं को भुगतान करने की कोशिश कर रहा है। इसने अदाणी के रथ को रोक दिया है और समूह को कई परियोजनाओं को बंद करने, परियोजनाओं में देरी करने या यहां तक कि अपने वित्त को बढ़ाने के लिए परियोजनाओं या हितों को बेचने के लिए मजबूर किया है।
अंततः यह सामने आ सकता है कि अदाणी की वृद्धि शेयर बाजार में हेरफेर और नियामक निरीक्षण के कारण संभव हुआ कार्ड का एक पैकेट था, जिसे पीएम के साथ उनकी निकटता के कारण दूसरी तरफ देखा गया था।
इन सबका आम लोगों पर क्या असर होगा?
चूंकि समूह अब फायर फाइटिंग मोड में होगा, अपने शेयर की कीमतों को बढ़ाने और डिफ़ॉल्ट से बचने की कोशिश कर रहा होगा, इसकी विकास योजना प्रभावित हो सकती है और क्योंकि इसके विभिन्न अधिग्रहणों के लिए लिए गए ऋण को चुकाने के लिए पर्याप्त आंतरिक संचय नहीं है, समूह लड़खड़ा सकता है. यदि ऐसा होता है तो ऋण देने के माध्यम से समूह में निवेश करने वाले बैंकों को अपने निवेश गायब होते देखना होगा। जब ऐसा होगा, तो सरकार एक बार फिर बैंकों को बचाएगी और कर का पैसा बैंकों की ओर मोड़ देगी। इसने बैंकों को खराब ऋण माफ करने में मदद करने के लिए पहले ही 14,50,000+ करोड़ रुपये भेज दिए हैं। अडानी डिफॉल्ट से डूबे कर्ज में इजाफा होगा। जब ऐसा होगा तो सरकारी खर्च प्रभावित होगा और आम नागरिकों को प्रभावित करने वाली सरकारी योजनाओं का बजट प्रभावित होगा।